Is het winstgevend als een insider aandelen koopt?

Het korte antwoord is: ja, er is een correlatie dat aandelen gekocht door personen die verbonden zijn met het bedrijf, deze aandelen ook in prijs stijgen. Echter, zitten hier wel een paar randvoorwaarden aan om tussen alle insider aankopen van verschillende bedrijven, de aandelen te kiezen waarvan de kans groter is dat deze stijgen.

Het klinkt logisch: de CEO, CFO, COO en grootaandeelhouders die weten van de hoed en de rand hoe het met het bedrijf gaat en kunnen ook redelijk goed inschatten hoe het met hun eigen markt gaat. Dus als één of meerdere van die personen hun eigen aandelen inkoopt, is dit voor jou dan ook een signaal om aandelen van het bedrijf te kopen?

Dat is het startpunt van dit onderzoek om te kijken of het ten eerste klopt en ten tweede of er bepaalde indicatoren zijn die nog meer een indicatie geven dat het een positief aankoopsignaal is.

Onderzoek: hogere koers na insider buying

Diverse onderzoeken laten dit zien. Laten we er een paar doornemen, zodat je de impact ziet wanneer één of meerdere personen gelieerd aan het bedrijf hun eigen aandelen kopen.

Insider buying analyseren loont

Predictive and Statistical Properties of Insider Trading is een oud onderzoek (1968) en één van de eerste onderzoeken, waarin duidelijk aangegeven wordt dat het analyseren van insider buying loont.

Ondanks dat dit onderzoek wat ouder is, zijn de conclusies zeker nog actueel. (Dit merk je straks bij latere onderzoeken die ook omtrent dit onderwerp plaatsvonden.)

Uit dit onderzoek komt naar voren: dat het goed analyseren van de gegevens van insider transacties winstgevend kan zijn, ondanks dat bijna alle eerder gepubliceerde onderzoeken
tot een tegenovergestelde conclusie zijn gekomen.

Wanneer insiders aandelen inkopen, kan worden verwacht dat het aandeel de komende tijd beter zal presteren dan de markt in een periode van zes maanden. Insiders hebben de neiging om vaker dan normaal te kopen vóórdat de prijs al een grote sprong heeft gemaakt en vaker dan normaal verkopen zij voordat de prijs enorm is gedaald.

Zij hebben geen bedrijven kunnen vinden waarin de insiders consequent meer succes hadden en beter zijn in het voorspellen van prijsbewegingen dan insiders in het algemeen.

Dit kun je als positief bestempelen! Dit houdt namelijk in dat bij het analyseren van de insider transacties jij je niet hoeft te focussen in hoeverre de koper het goed heeft. Het is het concept zelf wat winstgevend is en niet zozeer de persoon die de handeling uitvoert.

Het is een gegeven dat bij een bedrijf de aankoop van aandelen en verkoop van aandelen een doorlopend proces is. De kansen voor een aankoop gevolgd door een aankoop zijn drie keer zo groot
als een aankoop gevolgd door een verkoop. Een verandering in de richting van de activiteit van
aankoop naar verkoop, of vice versa, is van belang bij het afleiden van insider-verwachtingen.

Het helpt jou met het inschatten van het momentum voor het bedrijf. Als na een periode van verkopen iemand uit het management weer begint met verkopen, geeft dat nieuwe informatie.

Onderzoek: hogere koers na insider buying

Diverse onderzoeken laten dit zien. Laten we er een paar doornemen, zodat je de impact ziet wanneer één of meerdere personen gelieerd aan het bedrijf hun eigen aandelen kopen.

Insider buying analyseren loont

Predictive and Statistical Properties of Insider Trading is een oud onderzoek (1968) en één van de eerste onderzoeken, waarin duidelijk aangegeven wordt dat het analyseren van insider buying loont.

Ondanks dat dit onderzoek wat ouder is, zijn de conclusies zeker nog actueel. (Dit merk je straks bij latere onderzoeken die ook omtrent dit onderwerp plaatsvonden.)

Uit dit onderzoek komt naar voren: dat het goed analyseren van de gegevens van insider transacties winstgevend kan zijn, ondanks dat bijna alle eerder gepubliceerde onderzoeken
tot een tegenovergestelde conclusie zijn gekomen.

Wanneer insiders aandelen inkopen, kan worden verwacht dat het aandeel de komende tijd beter zal presteren dan de markt in een periode van zes maanden. Insiders hebben de neiging om vaker dan normaal te kopen vóórdat de prijs al een grote sprong heeft gemaakt en vaker dan normaal verkopen zij voordat de prijs enorm is gedaald.

Zij hebben geen bedrijven kunnen vinden waarin de insiders consequent meer succes hadden en beter zijn in het voorspellen van prijsbewegingen dan insiders in het algemeen.

Dit kun je als positief bestempelen! Dit houdt namelijk in dat bij het analyseren van de insider transacties jij je niet hoeft te focussen in hoeverre de koper het goed heeft. Het is het concept zelf wat winstgevend is en niet zozeer de persoon die de handeling uitvoert.

Het is een gegeven dat bij een bedrijf de aankoop van aandelen en verkoop van aandelen een doorlopend proces is. De kansen voor een aankoop gevolgd door een aankoop zijn drie keer zo groot
als een aankoop gevolgd door een verkoop. Een verandering in de richting van de activiteit van
aankoop naar verkoop, of vice versa, is van belang bij het afleiden van insider-verwachtingen.

Het helpt jou met het inschatten van het momentum voor het bedrijf. Als na een periode van verkopen iemand uit het management weer begint met verkopen, geeft dat nieuwe informatie.

Niet elke transactie geeft dezelde informatie

Dat klinkt, natuurlijk logisch, maar laten we het even vanuit een wetenschappelijke manier benaderen. Identifying Profitable Insider Transactions dit onderzoek kwam in 2011 uit en laat net als het vorige onderzoek zien dat het zeker voor rendement kan zorgen.

Deze studie richt zich het lange termijn rendement na aankondigingen van transacties van de bestuurders van het bedrijf tussen januari 2002 en december 2009 uit 17 West-Europese landen. Voor de meting waren de portefeuilles qua grootte gelijk en sectorneutraal neutraal.
De belangrijkste bevindingen waren:

• Dat er op lange termijn positieve rendementen opstaan wanneer je van het aankoopsignaal gebruik maakt.
• Er is verschil tussen een geclassificeerde transactie die qua overtuiging als “laag”, “gemiddeld” of “hoog” bestempeld wordt.
• De resultaten bevestigen dat de opbrengsten die verband houden met de aankopen van bestuurders verbeteren naarmate de absolute waarde van de aankoop stijgt.
• Het onderzoek liet zien dat het effect van een grote aankoop gedeeltelijk gecompenseerd wordt, wanneer je naar de relatieve grote van de deal kijkt.
• Recente aankopen zijn een belangrijke drijfveer voor outperformance.
• Wanneer het bedrijf bij laatste jaarresultaat de verwachtingen overtrof is een insider buying signaal meer waard.(Deze presteerde 2,1% dan de markt.)
• Bestuurders die aankopen doen binnen 20 dagen na de aankondiging van de jaarlijkse winst nog hadden nog eens 1,4% extra rendement.

Clusteraankopen, welke insider en de invloed van de bedrijfsgrootte

Wat interessant is om te weten in welke mate clusteraankopen invloed hebben. Ook is het goed om te weten in hoeverre de rol uitmaakt en wat de invloed is van de bedrijfsgrootte.

Wat als meerdere bestuurders aankopen doen?

Hiervoor kijken we naar de onderzoeken Cluster Trading of Corporate Insiders en Do Insiders Cluster Trades with Colleagues? Evidence from Daily Insider Trading.

Het eerste onderzoek toonde aan dat clustertransacties van bedrijfsinsiders meer informatief bevatte dan niet-clustertransacties. Waarschijnlijk, omdat de insiders dezelfde toegang hebben tot belangrijke bedrijfsinformatie.

Het bestuderen van clusterhandel levert daarmee belangrijke inzichten op over de handelsstrategieën van bedrijfsinsiders en de effecten van hun transacties op aandelenkoersen.

Het tweede onderzoek laat zien dat insiders transacties zich clusteren met andere insiders in hun bedrijf waarmee ze nauw samenwerken. De clustering is groter wanneer de informatievoordelen groter zijn: tijdens perioden van lage beleggersaandacht, hoge onzekerheid en hoge informatieasymmetrie (inefficiëntie).

We documenteren ook dat geclusterde aankopen worden gevolgd door een rendement van meer dan 2% in de daaropvolgende maand.

Type insiders en bedrijfsgrootte

De informatiewinning die een insider geeft, is niet gelijk verdeeld. Insiders’ profits, costs of trading, and market efficiency laat dit zien.

Deze studie toonde aan dat er een significante prijsverandering plaatsvond wanneer insiders aandelen kopen. Verder is het type insider van invloed op de informatieve kwaliteit van de transactie.

Insiders van wie wordt verwacht dat ze meer kennis hebben met de algemene zaken van het bedrijf, zoals voorzitters het raad van bestuur of directeuren, zijn meer succesvolle voorspellers van een toekomstige positieve aandelenkoersverandering dan alleen functionarissen of aandeelhouders.

Het onderzoek suggereert ook dat de waarde die je kunt hechten aan de transacties, verschilt en dat bij grotere volumes je over het algemeen meer waarde aan de informatie kunt hechten.

Bij het onderzoek werd er gebruik gemaakt van ongeveer 60.000 verkoop- en aankooptransacties met van insiders in de periode 1975 tot 1981. En hier viel op dat de grootte van bedrijf ook invloed heeft op het rendement en kleinere bedrijven over het algemeen meer rendement gaven.

6,8% voor bedrijven van minder dan $25 miljoen marktkapitalisatie, 5,2% voor bedrijven tussen $25 en $50 miljoen marktkapitalisatie, 3,7% voor bedrijven tussen $50 en $250 miljoen, 3,2% voor bedrijven tussen $250 miljoen en $1 miljard, en 2,7% voor bedrijven meer dan 1 miljard dollar marktkapitalisatie.

Waar op te letten bij insider buys?

• Wie van het bedrijf koopt het? Iemand die met dagelijkse gang van zaken te maken heeft?
• Zijn het één of meerdere transacties en wat is de (relatieve) waarde?
• Is de richting veranderd van verkoop naar koop?
• Wanneer was de meest recente transactie?
• Is er mogelijk een lage beleggersaandacht of een kans op informatieasymmetrie?
• Wat is de grootte van het bedrijf?